DOI: 10.69803/3083-6034-2026-3-275

UDC: 330.322:339.727.22:004.7

 

Яценко О.М., доктор економічних наук, професор, в.о. завідувача кафедри міжнародної торгівлі і маркетингу,

e-mail: yacenko@kneu.edu.ua

ORCID ID: 0000-0003-4399-2217

Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана, Київ, Україна

Мусієць Т. В. кандидат економічних наук, професор, професор кафедри міжнародних фінансів,

e-mail: mirontet@kneu.edu

ORCID ID: https://orcid.org/0000-0003-4291-5543

Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана, Київ, Україна

Деньгуб В.В. кандидат економічних наук, доцент кафедри економіки, права та управління бізнесом,

e-mail: vadengub@gmail.com

ORCID ID: https://orcid.org/0009-0008-0253-9065

Одеський національний економічний університет, Одеса, Україна

Прісняк С.О. Старший викладач кафедри міжнародних фінансів,

e-mail: prisnyak@kneu.edu.ua

ORCID ID: https://orcid.org/0009-0007-0313-8602

Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана, Київ, Україна

 

ФІНАНСУВАННЯ ЦИФРОВОЇ ТРАНСФОРМАЦІЇ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРУ УКРАЇНИ: ВІД МІЖНАРОДНОГО ПРОЄКТНОГО ФІНАНСУВАННЯ ДО ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ

 

У статті систематизовано механізми залучення іноземних інвестицій для цифровізації реального сектору економіки України – промисловості, енергетики, агросектору, транспорту та логістики. Показано, що традиційне боргове проєктне фінансування міжнародних фінансових організацій і венчурні моделі фінансування технологічних рішень утворюють не альтернативні, а взаємодоповнювані елементи єдиного інвестиційного континууму, диференційованого за рівнем ризику, дохідності та стадією технологічної зрілості проєкту. Запропоновано класифікацію механізмів фінансування цифровізації за джерелом капіталу, інструментом та сферою застосування у вигляді п’ятиланкового континууму – від боргового проєктного фінансування до венчурного акціонерного капіталу. На основі актуальних статистичних даних за 2025–2026 роки охарактеризовано масштаб і структуру застосування кожного механізму в українській економіці. Практичне значення дослідження полягає у формуванні орієнтирів для підприємств реального сектору щодо вибору оптимального механізму залучення іноземного капіталу для цілей цифрової трансформації.

 

Ключові слова: іноземні інвестиції; цифровізація; реальний сектор економіки; проєктне фінансування; венчурний капітал; корпоративний венчурний капітал; блендед-фінансування; інвестиційний клімат.

 

 

Список використаної літератури

  1. Tkalenko S. I., Sukurova N., Honcharova A. Determinants of the Foreign Direct Investments in Terms of Digital Transformation of the Ukrainian Economy. Digital Science 2019. Advances in Intelligent Systems and Computing. 2020. Vol. 1114. P. 148–164. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030-37737-3_14.
  2. Ніценко В.С., Ткаченко О.О. Інституційні детермінанти трансформації ресурсного потенціалу аграрних підприємств України: управлінський та інвестиційно-інноваційний вимір. Актуальні проблеми економіки. 2025. № 12. Том 2. С. 317-325. https://doi.org/10.32752/1993-6788-2025-2-294-317-325
  3. Хедегаард М., Гриценко Л., Деркач Л. Прямі іноземні інвестиції в Україні: шлях до стійкості. Фінансово-кредитна діяльність: проблеми теорії і практики. 2025. Т. 1, № 60. С. 337–356. DOI: https://doi.org/10.55643/fcaptp.1.60.2025.4638.
  4. Городніченко Ю. В. Шляхи залучення прямих іноземних інвестицій в економіку України. Економічний вісник університету. 2021. Вип. 50. С. 168–173. DOI: https://doi.org/10.31470/2306-546X-2021-50-168-173.
  5. Ніценко В.С., Мазіна К.С., Цуканов О.Ю., Остапенко Р.М. Соціально-економічні імперативи розвитку України. Вісник ХНАУ ім. В.В. Докучаєва. Серія «Економічні науки». № 4. С. 41-58. http://nbuv.gov.ua/UJRN/Vkhnau_ekon_2017_4_7
  6. Остапенко С. О., Нам’ясенко Ю. О. Іноземні інвестиції як потенційний фактор подолання пастки бідності для України. Бізнес Інформ. 2021. № 8. С. 19–28. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2021-8-19-28.
  7. Iefimova G., Korzniakov O. Theoretical foundations and determinants of the economic transformation of the Ukrainian economy. Economic Synergy. 2025. Issue 2. P. 65–88. DOI: https://doi.org/10.53920/ES-2025-2-6.
  8. Ковальчук Т. Г., Вара Д. О. Інноваційні механізми стимулювання іноземного інвестування економіки України. International Science Journal of Management, Economics & Finance. 2024. No. 41(185). С. 50–67. DOI: https://doi.org/10.51582/interconf.19-20.01.2024.005.
  9. Ніценко В.С., Деньгуб В.В. Інвестиційно-інноваційне забезпечення розвитку ресурсного потенціалу аграрних підприємств: сучасні виклики та управлінські рішення. Журнал з менеджменту, економіки та технологій. 2026. № 1. С. 252-267. https://doi.org/10.69803/3083-6034-2026-1-252
  10. Кудріна О., Івченко Ю. Організаційно-економічний механізм забезпечення інноваційно-інвестиційного потенціалу підприємства в умовах постконфліктної трансформації. Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. Серія: Економічні науки. 2023. № 69. С. 24–30. DOI: https://doi.org/10.24025/2306-4420.69.2023.288376.
  11. Ніценко В.С. Моделі управління економічною стійкістю підприємств агропродовольчої сфери. Проблеми інвестування та формування інвестиційного клімату в АПК: Матеріали міжнародної науково-практичної конференції (м. Полтава, 29-30 жовтня 2015 року). Полтава: РВВ ПДАА, 2015. С. 108-111.
  12. Yescombe E. R. Principles of Project Finance. 2nd ed. Amsterdam ; Boston : Academic Press, 2014. 560 p. DOI: https://doi.org/10.1016/C2011-0-04268-0.
  13. Chesbrough H. W. Making Sense of Corporate Venture Capital. Harvard Business Review. 2002. Vol. 80, No. 3. P. 90–99.
  14. Making Blended Finance Work for the Sustainable Development Goals. Paris : OECD Publishing, 2018. 176 p. DOI: https://doi.org/10.1787/9789264288768-en.
  15. Dolmatova A. EBRD and EU provide further support to MSMEs in Ukraine. European Bank for Reconstruction and Development. 2026. URL: https://www.ebrd.com/home/news-and-events/news/2026/ebrd-and-eu-provide-further-support-to-msmes-in-ukraine.html
  16. Directorate-General for Enlargement and Eastern Neighbourhood. Strategic Orientations of the Ukraine Investment Framework 2024–2027. European Commission. 2025. URL: https://enlargement.ec.europa.eu/strategic-orientations-ukraine-investment-framework-2024-2027_en
  17. Mirbabaeva N. EBRD provides new risk-sharing facility to ProCredit Bank Ukraine. European Bank for Reconstruction and Development. 2025. URL: https://www.ebrd.com/home/news-and-events/news/2025/ebrd-provides-new-risk-sharing-facility-to-procredit-bank-ukrain.html
  18. AVentures Capital. DealBook of Ukraine 2026. 2026. URL: https://www.slideshare.net/slideshow/dealbook-of-ukraine-2026-edition-aventures-capital/285455012
  19. National Bank of Ukraine. NBU Revises Data on International Investment Position for 2014–2025. 2026. URL: https://bank.gov.ua/en/news/all/utochneno-dani-mijnarodnoyi-investitsiynoyi-pozitsiyi-za-20142025-roki

 

References

  1. Tkalenko, S., Sukurova, N., & Honcharova, A. (2020). Determinants of the foreign direct investments in terms of digital transformation of the Ukrainian economy. In Digital Science 2019. Advances in Intelligent Systems and Computing (Vol. 1114, pp. 148–164). Cham: Springer. https://doi.org/10.1007/978-3-030-37737-3_14
  2. Nitsenko, V., & Tkachenko, O. (2025). Institutional determinants of the transformation of the resource potential of agricultural enterprises in Ukraine: management and investment-innovation dimensions. Actual problems of economics, 12(2), 317-325. https://doi.org/10.32752/1993-6788-2025-2-294-317-325
  3. Hedegaard, M., Hrytsenko, L., & Derkach, L. (2025). Foreign direct investment in Ukraine: A pathway to sustainability. Financial and Credit Activity: Problems of Theory and Practice, 1(60), 337–356. https://doi.org/10.55643/fcaptp.1.60.2025.4638
  4. Horodnichenko, Yu. V. (2021). Shliakhy zaluchennia priamykh inozemnykh investytsii v ekonomiku Ukrainy [Ways of attracting foreign direct investment into the economy of Ukraine]. Ekonomichnyi visnyk universytetu, 50, 168–173. https://doi.org/10.31470/2306-546X-2021-50-168-173
  5. Nitsenko, V.S., Masina, K.S., Tsukanov, O.Yu., & Ostapenko, R.M. (2017). Socio-economic imperatives of Ukraine's development. Bulletin of the KHNAU named after V.V. Dokuchaeva Series "Economic Sciences", 4, 41-58. http://nbuv.gov.ua/UJRN/Vkhnau_ekon_2017_4_7
  6. Ostapenko, S. O., & Namiasenko, Yu. O. (2021). Inozemni investytsii yak potentsiinyi faktor podolannia pastky bidnosti dlia Ukrainy [Foreign investment as a potential factor in overcoming the poverty trap for Ukraine]. Biznes Inform, 8, 19–28. https://doi.org/10.32983/2222-4459-2021-8-19-28
  7. Iefimova, G., & Korzniakov, O. (2025). Theoretical foundations and determinants of the economic transformation of the Ukrainian economy. Economic Synergy, (2), 65–88. https://doi.org/10.53920/ES-2025-2-6
  8. Kovalchuk, T. H., & Vara, D. O. (2024). Innovatsiini mekhanizmy stymuliuvannia inozemnoho investuvannia ekonomiky Ukrainy [Innovative mechanisms for stimulating foreign investment in the Ukrainian economy]. International Science Journal of Management, Economics & Finance, (41), 50–67. https://doi.org/10.51582/interconf.19-20.01.2024.005
  9. Nitsenko, V., & Dengub, V. (2026). Investment and innovation support for the development of agricultural enterprises’ resource potential: current challenges and management decisions. Journal of management, economics and technology, 1, 252-267. https://doi.org/10.69803/3083-6034-2026-1-252
  10. Kudrina, O., & Ivchenko, Yu. (2023). Orhanizatsiino-ekonomichnyi mekhanizm zabezpechennia innovatsiino-investytsiinoho potentsialu pidpryiemstva v umovakh postkonfliktnoi transformatsii [Organizational and economic mechanism for ensuring the innovation and investment potential of an enterprise under post-conflict transformation]. Zbirnyk naukovykh prats Cherkaskoho derzhavnoho tekhnolohichnoho universytetu. Seriia: Ekonomichni nauky, (69), 24–30. https://doi.org/10.24025/2306-4420.69.2023.288376
  11. Nitsenko, V.S. (2015). Modeli upravlinnia ekonomichnoiu stiikistiu pidpryiemstv ahroprodovolchoi sfery. Problemy investuvannia ta formuvannia investytsiinoho klimatu v APK: Materialy mizhnarodnoi naukovo-praktychnoi konferentsii (m. Poltava, 29-30 zhovtnia 2015 roku). Poltava: RVV PDAA. рр. 108-111.
  12. Yescombe, E. R. (2014). Principles of project finance (2nd ed.). Amsterdam: Academic Press. 560 p. https://doi.org/10.1016/C2011-0-04268-0
  13. Chesbrough, H. W. (2002). Making sense of corporate venture capital. Harvard Business Review, 80(3), 90–99. https://hbr.org/2002/03/making-sense-of-corporate-venture-capital
  14. (2018). Making blended finance work for the Sustainable Development Goals. Paris: OECD Publishing. 176 p. https://doi.org/10.1787/9789264288768-en
  15. Dolmatova, A. (2026). EBRD and EU provide further support to MSMEs in Ukraine. European Bank for Reconstruction and Development. https://www.ebrd.com/home/news-and-events/news/2026/ebrd-and-eu-provide-further-support-to-msmes-in-ukraine.html
  16. Directorate-General for Enlargement and Eastern Neighbourhood. (2025). Strategic orientations of the Ukraine Investment Framework 2024–2027. European Commission. https://enlargement.ec.europa.eu/strategic-orientations-ukraine-investment-framework-2024-2027_en
  17. Mirbabaeva, N. (2025). EBRD provides new risk-sharing facility to ProCredit Bank Ukraine. European Bank for Reconstruction and Development. https://www.ebrd.com/home/news-and-events/news/2025/ebrd-provides-new-risk-sharing-facility-to-procredit-bank-ukrain.html
  18. AVentures Capital. (2026). DealBook of Ukraine 2026. https://www.slideshare.net/slideshow/dealbook-of-ukraine-2026-edition-aventures-capital/285455012
  19. National Bank of Ukraine. (2026). NBU revises data on international investment position for 2014–2025. https://bank.gov.ua/en/news/all/utochneno-dani-mijnarodnoyi-investitsiynoyi-pozitsiyi-za-20142025-roki

 

Yatsenko O., Musiiets T., Dengub V., Prisniak S. Mechanisms for attracting foreign investment for the digitalization of the real economy sector of Ukraine: from project finance to venture models. The article examines the theoretical and practical foundations of attracting foreign investment for the digitalization of the real economy sector of Ukraine – industry, energy, agriculture, transport, and logistics. It is established that the practice of attracting foreign capital in Ukraine has historically gravitated toward two poles – large-scale debt-based project financing of infrastructure by international financial institutions, and venture financing of IT startups – while the digitalization of non-technology enterprises in the real sector remains insufficiently supported by capital.

The article considers the full spectrum of mechanisms for attracting foreign capital for digitalization purposes – from debt-based project finance, through guarantee-and-grant risk-sharing instruments and public-private partnership, to corporate and independent venture capital. It is demonstrated that these mechanisms form a single investment continuum, differentiated by the ratio of debt to equity capital, the level of risk and return, and the stage of technological maturity of the project.

Based on current statistical data from the National Bank of Ukraine, the EBRD, the Ministry of Digital Transformation, and venture market analytics for 2025–2026, the current scale of application of each link of the continuum is characterized: the EBRD’s portfolio in Ukraine exceeded EUR 23.88 billion, venture investment in the technology sector reached USD 498 million, the number of residents under the Diia City special legal regime doubled to 3,707 companies, and net foreign direct investment inflows amounted to USD 1.82 billion.

It is substantiated that the choice of financing mechanism for a digital project should be determined not by the sectoral classification of the enterprise but by the nature of the project itself, and that combining guarantee-and-grant and venture instruments within blended structures is a promising direction for financing the digitalization of non-technology enterprises in Ukraine’s real economy sector.

 

Keywords: foreign investment; digitalization; real economy sector; project finance; venture capital; corporate venture capital; blended finance; investment climate.

 


:  18zhurnal_3-2026-verstka-273-287.pdf (завант.: 16) [870.52 Kb]